Dampak Penerapan Environmental, Social, Governance (ESG) Terhadap Struktur Modal dan Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2024

Rika Nurmala; Angga Pratama

doi:10.31004/riggs.v4i4.4042

Authors

Rika Nurmala Universitas Pamulang
Angga Pratama Universitas Pamulang

DOI:

https://doi.org/10.31004/riggs.v4i4.4042

Keywords:

Kinerja Keuangan, Environmental, Social, Tata Kelola, ESG Score

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk mengkaji pengaruh pengungkapan Environmental, Social, dan Governance (ESG) terhadap kinerja keuangan perusahaan di Indonesia, mengingat adanya variabilitas dan ketidakkonsistenan hasil empiris pada studi-studi terdahulu. Menggunakan pendekatan kuantitatif, data sekunder (laporan tahunan dan laporan keberlanjutan) dikumpulkan dari sampel purposive sampling perusahaan sektor non-keuangan, manufaktur, dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Proksi kinerja keuangan yang umum digunakan adalah Return on Assets (ROA) dan Nilai Perusahaan (Price to Book Value/PBV). Hasil analisis menunjukkan dampak ESG secara agregat bersifat kompleks dan beragam. Beberapa studi menemukan ESG secara keseluruhan tidak berpengaruh signifikan terhadap ROA, bahkan berpengaruh negatif signifikan terhadap Nilai Perusahaan (PBV). Hal ini disebabkan tingginya biaya investasi awal ESG dalam jangka pendek. Secara parsial, dampak antar pilar ESG tidak seragam. Meskipun pengungkapan Lingkungan (E) dan Sosial (S) seringkali tidak signifikan, pilar Tata Kelola (Governance / G) cenderung menunjukkan pengaruh positif signifikan terhadap ROA, menunjukkan perannya yang krusial dalam transparansi. Pengungkapan ESG yang komprehensif dianggap sebagai sinyal positif (Teori Sinyal) yang mengurangi asimetri informasi, dan menjadi alat untuk memperoleh legitimasi sosial (Teori Legitimasi). Temuan yang bervariasi ini menyoroti peran penting variabel moderasi, di mana financial slack (kelonggaran keuangan) dan keberagaman gender terbukti mampu memperkuat pengaruh positif ESG terhadap kinerja keuangan.

Downloads

Download data is not yet available.

References

Ah, R.’, Susiati, D., Cahya, B. T., & Kudus, I. (2024). Analisis Tingkat Profitabilitas, Struktur Modal, dan Pengungkapan Environmental, Social, Governance (ESG) terhadap Nilai Perusahaan. JEBISKU, 2(3). http://jim.ac.id/index.php/JEBISKU/

Anastasya, C. G., & Chariri, A. (n.d.). MANAJEMEN LABA SEBAGAI VARIABEL MEDIASI PADA PENGARUH ENVIRONMENTAL, SOCIAL, GOVERNANCE TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2021-2023). DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING, 14(3), 1–15. http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/accounting

Anita Sari, & Siti Maryama. (2024). Pengaruh Environmental, Social, Governance (ESG) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Tahun 2019 - 2022. MUQADDIMAH: Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Dan Bisnis, 2(4), 318–328. https://doi.org/10.59246/muqaddimah.v2i4.1073

Astari, N. P. A. A. M., Purnamawati, I. G. A., & Werastuti, D. N. S. (2025). Green Innovation Sebagai Pemoderasi: Determinan Pengungkapan Environmental, Social, Governance. Owner, 9(3), 1633–1655. https://doi.org/10.33395/owner.v9i3.2748

Astuti, I. N., Mediyanti, S., Eliana, E., & Ridha, A. (2023). Menuju Sustainability: Apakah Lingkungan, Sosial dan Tata Kelola berdampak pada Kinerja Keuangan? Jurnal Akademi Akuntansi, 5(4), 579–594. https://doi.org/10.22219/jaa.v5i4.23017

Aulia Agustina, A., Sudaryanti, D., Alrasyid, H., Studi Akuntansi, P., Ekonomi dan Bisnis, F., & Islam Malang, U. (n.d.). Pengaruh Environmental, Social, Governance (ESG) Reporting Terhadap Kinerja Keuangan (Studi Kasus pada Sektor Manufaktur dan Jasa di BEI). In e_Jurnal Ilmiah Riset Akuntansi (Vol. 14). http://jim.unisma.ac.id/index.php/jra,

Ayem, S., & Bobat, M. (2025). Pengaruh Komisaris Independenden dan Pengungkapan ESG terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Literasi Akuntansi, 5(3), 126–133. https://doi.org/10.55587/jla.v5i3.178

Ayulianis, A., Chandrayanti, T., & Hadya, R. (n.d.). Jurnal Riset Manajemen Pengaruh Struktur Modal Environmental, Social dan Govermence Disclosure (ESG) terhadap Nilai Perusahaan di Industri Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. https://jrm.ekasakti.org/index.php/jurma/index

Dwi Jayanti, F. (2022). Analisis Penerapan ESG (Environmental, Social, Governance) Reporting dalam Meningkatkan Transparansi Keuangan Perusahaan Terbuka. Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi, 3. http://jema.unw.ac.id

Frecilia Adenina, A., Ekonomi, F., Bisnis, D., & Lampung, U. (2024). Analysis Of The Influence Of Environmental, Social, Governance (ESG) Disclosure and Research & Development Intensity On Financial Performance In Manufacturing Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange. In Management Studies and Entrepreneurship Journal (Vol. 5, Issue 2). http://journal.yrpipku.com/index.php/msej

Fujianti, L., Nelyumna, N., Azizah, W., Astuti, S. B., Hilmiyah, N., & Qodriyah, A. L. (2024). Good Corporate Governance Dan Environmentalal, Social, Governance Disclosures Di Indonesia. Jurnal Reviu Akuntansi Dan Keuangan, 14(1), 19–36. https://doi.org/10.22219/jrak.v14i1.28986

Gharchia, S. E. De, & Mindosa, B. (2023). Pengaruh Environmental, Social, dan Governance terhadap Profitabilitas pada Perusahaan terdaftar di BEI 2021. Jurnal Manajemen, 12(2), 68–86. https://doi.org/10.46806/jm.v12i2.1092

Haryono, B. R., & Wirianata, H. (n.d.). Pengaruh Kinerja ESG terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan: Peran Mediasi Inovasi Hijau dan Moderasi Kendala Keuangan. 14, 2025. www.indonesia.go.id

Hidayatul Aisyah Nur Rohman, Nur Ainiyah, & M.Bahril Ilmidaviq. (2024). Pengaruh Environmental, Social, and Governance (ESG) terhadap Financial Performance : Peran Struktur Kepemilikan sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Ilmiah Ekonomi, Akuntansi, Dan Pajak, 1(3), 265–280. https://doi.org/10.61132/jieap.v1i3.425

Husni Mubarok, A., Widianingsih, R., Akuntansi, J., & Ekonomi dan Bisnis, F. (2025). Pengaruh kinerja lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) terhadap penilaian keberlanjutan perusahaan (CSA) (Vol. 3, Issue 1).

Kartika, F., Dermawan, A., & Hudaya, F. (2023). Pengungkapan environmental, social, governance (ESG) dalam meningkatkan nilai perusahaan publik di Bursa Efek Indonesia. SOSIOHUMANIORA: Jurnal Ilmiah Ilmu Sosial Dan Humaniora, 9(1), 29–39. https://doi.org/10.30738/sosio.v9i1.14014

Kusumawardhani, A., Clarissa Maullidya Thenardi, & Angellina Lutwal. (2023). ESG (Environmental, Social And Governance) Memoderasi Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Dan Auditing, 10(3), 15–26. https://doi.org/10.55963/jraa.v10i3.589

Larasati, R. A., & Mawardi, W. (n.d.). PENGARUH STRATEGI BISNIS DAN KINERJA ESG (ENVIRONMENTAL, SOCIAL, AND GOVERNANCE) TERHADAP RISIKO FINANCIAL DISTRESS (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2018-2022). DIPONEGORO JOURNAL OF MANAGEMENT, 13(1). http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr

Made Yanik Nopiawati, N. (n.d.). ANALISIS PENGARUH IMPLEMENTASI PRAKTIK BERKELANJUTAN DENGAN BASIS ESG TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN YANG DIMODERASI OLEH KARAKTERISTIK CEO (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2018-2022). DIPONEGORO JOURNAL OF MANAGEMENT, 13(1). http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr

Makanan, P. S., Minuman, D., Bandung, P. N., & Burhany, D. I. (2025). Pengaruh Environmental, Social, and Governance (ESG) Disclosure dan Enterprise Risk Management (ERM) terhadap Nilai and Governance (ESG) Disclosure and Enterprise Risk Management (ERM) on The Firm Value in Food and Beverage Sub-sector Rizky Yudiansyah. Indonesian Accounting Literacy Journal, 5(3), 336–346.

Minggu, A. M., Aboladaka, J., & Neonufa, G. F. (2023). Environmental, Social dan Governance (ESG) dan Kinerja Keuangan Perusahaan Publik di Indonesia. Owner, 7(2), 1186–1195. https://doi.org/10.33395/owner.v7i2.1371

Nabila Atiqa Ma’ruf, & Suyatmin Waskito Adi. (2025). Pengaruh Environmental, Social, Governance (ESG) Disclosure dan Struktur Modal Terhadap Tingkat Profitabilitas Perusahaan: Studi Kasus Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2021-2023. Al-Kharaj: Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah, 7(4). https://doi.org/10.47467/alkharaj.v7i4.7703

Nanda, P. S., & Yandari, A. D. (n.d.). Journal of Accounting And Financial Issue ANALYSIS ENVIRONMENTAL SOCIAL GOVERNANCE DISCLOSURE ON FINANCIAL PERFORMANCE IN INDONESIA.

Natalia, A., Chessy, A., Amanda, C., & Anastasia, N. (2024). PENGARUH PELAKSANAAN ENVIRONMENTAL, SOCIAL, GOVERNANCE (ESG) TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DI INDONESIA. In Jurnal Manajemen Dewantara (Vol. 8). http://jurnal.ustjogja.ac.id

Oktrivina, A., Nelyumna, N., Harnovinsah, H., Atikah, S., & Sujana, A. P. (2025). Pengaruh ESG score terhadap kinerja keuangan. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen, 22(2), 117–134. https://doi.org/10.36406/jam.v22i2.186

PENGARUH ENVIRONMENTAL, SOCIAL, AND GOVERNANCE (ESG) DISCLOSURE TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN (STUDI PADA PERUSAHAAN SEKTOR ENERGI YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2019 - 2022). (n.d.).

PENGARUH FINANCIAL LEVERAGE, KINERJA KEUANGAN DAN ENVIRONMENTAL SOCIAL AND GOVERNANCE (ESG) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN. (n.d.).

PENGARUH KINERJA ENVIRONMENTAL, SOCIAL, DAN GOVERNANCE TERHADAP KINERJA KEUANGAN DENGAN KEKUATAN CEO SEBAGAI VARIABEL MODERASI (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019). (n.d.).

Pengaruh Pengungkapan Environmental, Social, Governance (ESG), dan Eco-efficiency Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Energi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2021-2024). (2025).

PENGARUH PENGUNGKAPAN ENVIRONMENTAL, SOCIAL, GOVERNANCE (ESG) DAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA SEKTOR ENERGY DAN BASIC MATERIAL YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2021–2023. (n.d.).

PENGARUH PENGUNGKAPAN ENVIRONMENTAL, SOCIAL, GOVERNANCE (ESG) TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2021). (n.d.).

Purwitasari, D., Sumardi, & Larasati, M. (2023). Pengaruh Tingkat Risiko Environmental Social Governance (ESG) dan Leverage terhadap Kinerja Perusahaan Pada Indeks IDXESGL Tahun 2020-2022. Jurnal Informatika Ekonomi Bisnis, 522–529. https://doi.org/10.37034/infeb.v5i2.255

Putu, I. A., Paramitha, C., Devi, S., Ekonomi, J., & Akuntansi, D. (2024). Pengaruh Enviromental Social Governance (ESG) Score dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. In Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi ) Universitas Pendidikan Ganesha (Vol. 15). www.ksei.co.id,

Rahmita, V., Rizkianto, E., & Prabowo, H. (2023). Pengaruh Nilai ESG Dengan Kebutuhan Modal Kerja: Analisis Perusahaan Listing Indonesia Periode 2015-2020. Jurnal Manajemen Dan Usahawan Indonesia, 46(1). https://doi.org/10.7454/jmui.v46i1.1055

Rani Putri, Finomia Honesty, F., & Nuri Honesty, H. (2024). Pengaruh Environmental, Social, Governance (ESG) Disclosure, dan Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham. ECo-Buss, 7(2), 1520–1535. https://doi.org/10.32877/eb.v7i2.1990

Rizanti, A., Nila Sari, V., Intan Permata Sari, P., Studi Akuntansi, P., & Studi Manajemen, P. (2025). Kinerja Keuangan Melalui Nilai Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi: Environmental, Social, dan Governance (ESG) Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2019-2023. Jurnal IAKP, 6(1). www.idx.col

Rizky Bunga Pertiwi, L. (n.d.). PENGARUH KINERJA ENVIRONMENTAL, SOCIAL, GOVERNANCE (ESG) TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN DENGAN KENDALA KEUANGAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020). DIPONEGORO JOURNAL OF MANAGEMENT, 12(1). http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr

Sormin, S. H., Miharja, I. S., & Wisudanto, W. (2023). ANALISIS GENDER DIVERSITY TERHADAP KINERJA KEUANGAN DAN NILAI PERUSAHAAN DENGAN ENVIRONMENTAL, SOCIAL, GOVERNANCE (ESG) SEBAGAI VARIABEL MODERATING. Sebatik, 27(2). https://doi.org/10.46984/sebatik.v27i2.2380

Sri, K., Wati, K., Nyoman, D., Werastuti, S., Ekonomi, J., & Akuntansi, D. (2025). PENGARUH ENVIRONMENTAL SOCIAL AND GOVERNANCE (ESG) SCORE, UKURAN PERUSAHAAN DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP KINERJA KEUANGAN. In Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi ) Universitas Pendidikan Ganesha (Vol. 16, Issue 01).

Sulistianingsih, H., & Srihasnita, R. (2025). Jurnal Ekonomi dan Bisnis Dharma Andalas Dampak Lingkungan, Sosial Dan Tata Kelola (LST) Terhadap Kinerja Perusahaan (Perusahaan Terdaftar DI P EFINDO 2018-2022). In Bisnis Dharma Andalas (Vol. 27, Issue 1).

Tuh Isma, F., & Satyawan, D. (2025). PENGARUH ESG SUSTAINALYTICS SCORE TERHADAP KINERJA KEUANGAN DENGAN KEBERAGAMAN GENDER SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi Unsurya, 10(2). https://doi.org/10.35968/jbau

Wahdan Arum Inawati, & Rahmawati, R. (2023). Dampak Environmental, Social, Dan Governance (ESG) Terhadap Kinerja Keuangan. Jurnal Akademi Akuntansi, 6(2), 225–241. https://doi.org/10.22219/jaa.v6i2.26674

Wahyuni, F., & Ahdim, H. S. (2025). Pengaruh Pengungkapan Environmental, Social, and Governance terhadap Kinerja Keuangan dengan Financial Slack sebagai Moderasi. Reviu Akuntansi Dan Bisnis Indonesia, 9(1), 204–227. https://doi.org/10.18196/rabin.v9i1.27002

Wijaya, D. H., & Dwijayanti, S. P. F. (2023). PENGARUH ESG DISCLOSURE TERHADAP KINERJA KEUANGAN DIMODERASI DENGAN GENDER DIVERSITY. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi, 12(2), 124–133. https://doi.org/10.33508/jima.v12i2.5353